工业金属：25年积极的财务政策支持国内需求。12月20日-12月27日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌幅别离为+0。4%、+0。6%、+2。3%、+0。9%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅别离为+0。4%、-0。9%、+0。1%、铝、锌、锡价钱别离为8982美元/吨、2557美元/吨、3040美元/吨、2。89万美元/吨。宏不雅方面，全国财务工做会议指出2025年将实施更积极的财务政策，加码用力，打好政策“组合拳”；提高财务赤字率并放置更大规模债券，优化收入布局，防备化解风险，为中国需求前景供给进一步支持。铜根基面方面，沪铜周度社库呈小幅回升姿势，累积添加4。67%至7。42万吨，但全体库存体量仍处正在2月初最低位，继续赐与铜价底部支持。铝根基面方面，据SMM，12月26日中国铝锭社会库存49万吨，较上周四去库3。8万吨；成本端，氧化铝供应偏紧款式较之前好转。关心：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。能源金属：Arcadium Lithium股东核准取力拓买卖。12月20日-12月27日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅别离为-0。1%、0。4%、-0。3%、-1。7%。据SMM，Arcadium Lithium股东已投票同意以67亿美元的价钱将公司出售给矿业巨头力拓。该买卖估计将于2025年中期完成，届时力拓将跃居全球第三大锂矿商，仅次于Albemarle和SQM。我们认为这反映了锂资本做为计谋金属，正在矿业巨头的资产组合中不成替代的地位。关心：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资本；华友钴业、格林美等公司。黄金白银：降息预期调整已相对充实，价钱相对。12月27日上海金交所黄金、白银价钱别离为618。55元/克和7。58元/克，降息预期调整充实，估计金价仍有支持，据Wind测算，截至12月28日，市场对于美国来岁8次议息会议仅预期降息1。5次，25年12月现含利率3。95%。经济数据方面，美国11月PCE物价指数年率2。4%，高于前值2。3%；焦点PCE物价指数年率2。8%，取前值持平。保举：山金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、盛达资本和湖南黄金；关心：四川黄金、玉龙股份等。稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：氧化镨钕价钱环比+1。4%。12月20日-12月27日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价钱涨跌幅为+1。4%、+7。8%、+1。6%。关心：北方稀土、中国稀土、金力永磁、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提醒：经济苏醒不及预期；新能源车、地产需求不及预期；次要经济体货泉政策收紧过度；国际地缘风险；项目扶植不及预期。（ 海通国际 陈先龙，甘嘉尧，吴旖婕，王曼琪）。